任泽平:物价负增长,该降息了

本文转载自新浪财经意见领袖/任泽平团队

7月CPI同比-0.3%,前值0%;7月PPI同比-4.4%,前值-5.4%。

1物价负增长,该降息了

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7月CPI和PPI双双负增长,意味着实际利率上升(名义利率-物价),企业和居民融资成本上升,根据经济学的基本原理,该降息了。

7月物价玩球APP(中国)有限公司-官网表明需求不足。CPI中消费品价格环比仍增长,反映消费需求不足;非金属矿物制品、化工品价格环比下滑,反映房地产开工等建筑类需求仍然疲软。

玩球APP(中国)有限公司-官网也有亮点,核心CPI同环比均上升;剔除基数效应看,CPI环比由跌转涨,非食品涨幅明显,尤以旅游和油价上涨拉动;猪周期下行拖累将缓解;在低库存、国际大宗商品价格上涨带动下,PPI同比拐点出现,环比降幅收窄。

7月24日以来,政策底出现,宏观政策转向友好。二季度会议提出,“加大宏观政策调控力度,着力扩大内需”,“加强逆周期调节和政策储备”;新提“活跃资本市场,提振投资者信心”,“适时调整优化房地产政策”,提振市场预期。

近期,多部门明确要发力稳增长、促消费、支持民营经济、优化地产政策、部署新能源和数字经济。在支持民营经济上,从支持民企创新、支持民企投融资、优化营商环境、加强产权保护、为企业家正名等多方面提振信心。在优化房地产政策方面,强调“稳住建筑业和房地产业两根支柱”,进一步落实好降低购买首套房首付比和贷款利率、改善性住房换购税费减免、“认房不用认贷”等。

中国经济潜力大,相信经过一系列实质有力的措施,各界一起全力拼经济,把发展放在首要任务,一定能重拾复苏通道。

7月物价玩球APP(中国)有限公司-官网呈现以下特点:

第一,CPI同比负增长为高基数所致,CPI和核心CPI环比均由跌转涨。7月CPI环比由上月下降0.2%转为上涨0.2%;同比下降0.3%,较上月下降0.3个百分点。同比降至负增长主要受高基数影响,其同比降幅中,翘尾影响约为0个百分点,新涨价影响约为-0.3个百分点。核心CPI同比上涨0.8%,较上月提升0.4个百分点;核心CPI环比由下降0.1%转为0.5%。

第二,食品分项环比依然为负,拖累CPI。7月食品价格环比下降1.0%,降幅比上月扩大0.5个百分点,影响CPI下降约0.18个百分点,主因供给充足。

第三,猪肉环比零增长;猪周期下行放缓,产能高位略有回落,叠加年内第二批收储,有望稳定猪肉价格,对CPI环比形成正贡献。7月猪价环比由上月下降1.3%转为0%,结束了8个月的环比负增长;截至8月8日,平均猪肉批发价格为22.74元/千克,较7月上旬18.82元/千克的最低价回升21%。6月能繁母猪存栏同比增长0.4%,自3月同比2.9%以来连续3个月下降。

第四,非食品分项大幅反弹,拉动CPI环比由跌转涨。7月非食品价格由上月下降0.1%转为上涨0.5%,影响CPI上涨约0.4个百分点。服务价格上涨0.8%,涨幅比上月扩大0.7个百分点,以旅游价格拉动为主。工业消费品价格由上月下降0.4%转为上涨0.3%,以油价、家用器具价格拉动为主。七大类价格均好于季节性。

第五,PPI同环比降幅均收窄,主因库存低位、大宗商品价格回升影响,宏观政策发力有望带动PPI继续修复。7月PPI环比下降0.2%,降幅较上月收窄0.6个百分点;同比下降4.4%,降幅较上月收窄1.0个百分点。其同比降幅中,翘尾影响约为-1.6个百分点,新涨价影响约为-2.8个百分点。PPI同比6月已进入底部区间。

第六,生产资料降幅收窄。7月生产资料价格环比下降0.4%,降幅较上月收窄0.7个百分点。OPEC+减产、美国页岩油库存较低,美国经济软着陆概率较大下,油价上涨;低库存、稳增长政策预期提振黑色、有色金属需求;高温下用电需求激增,提振煤炭需求;下游行业整体改善。但非金属制品、化工品价格环比下滑,反映房地产开工等建筑类需求仍然疲软。

2CPI和核心CPI环比均由跌转涨

CPI同比下降0.3%,主因高基数;环比上升0.2%,主因非食品项国际原油价格上涨及暑期出行旅游热原因;核心CPI同比涨幅扩大。

7月CPI环比由-0.2%上升为0.2%,较上月上升0.4个百分点;同比下降0.3%,较上月下降0.3个百分点。在7月份CPI同比的涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为0个百分点,新涨价影响约为-0.3个百分点。

扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%,较上月提升0.4个百分点;核心CPI环比由-0.1%变为0.5%,较上月上升0.6个百分点。

食品项环比降幅扩大,同比转负。食品价格环比下降1.0%,降幅较上月扩大0.5个百分点;同比下降1.7%,较上月下跌个百4.0个百分点。本月食品项价格普遍下降,菜果下降较多,猪价环比0%。

一是菜果大量上市,供应充足。环比看,7月菜果蛋环比分别为-1.9%、-5.1%和-0.8%,分别较上月变动-4.2、-3.4和1.4,影响CPI下降0.04、0.11、0.01个百分点;同比看,多数食品价格普遍下跌。

二是猪价受猪周期下行期处底部等因素影响,环比降幅收窄。7月处畜肉淡季,但猪价下行底部显现:7月猪价环比由-1.3%上升为0%;猪价同比下降26.0%,较上月大幅下跌18.8个百分点,影响CPI下降约0.41个百分点。

国际原油价格上升、暑期出行旅游热门等因素下,非食品环比由-0.1%上升为0.5%。

七大类中,交通通信和衣着季节性下降,其余环比皆回升。毕业季租房需求推动房租上升,7月居住、房租环比上升0.1%和0.1%,较上月提升0.0和0.1个百分点;衣着、交通通信、教育文化和娱乐、医疗保健、生活用品及服务以及其他用品和服务环比分别为-0.3%、1.2%、1.3%、0.1%、0.6%、0.9%,分别较上月变动-0.1、1.7、1.5、0、1.1和1.5个百分点。

从分项看,1)国内成品油回升,7月汽油(92#)、汽油(95#)和柴油(0#)环比分别上升1.6%、1.5%和1.7,较上月提高2.4、2.2和5.0个百分点;水电燃料、交通工具用燃料环比变动-0.1%和1.9%,较上月提升0.0、3.2个百分点;2)暑期旅游、出行增加,服务消费增加,7月旅游   、其他用品和服务环比上升10.1%和0.9%,较上月提升10.4和1.5个百分点。3)耐用品价格上升。家用器具、通信工具、交通工具环比分别为0.9%、0.5%和-0.4%,较上月变动1.8、0.7和0.0个百分点。

3 PPI同环比降幅均收窄

在国际大宗商品价格走强、政策提振信心、库存去化至降低水平、工企利润降幅收窄等因素下,7月PPI降幅收窄。7月PPI环比下降0.2%,降幅较上月收窄0.6个百分点;PPI同比下降4.4%,降幅较上月收窄0.1个百分点。在7月份PPI的同比降幅中,翘尾影响约为-1.6个百分点,新涨价影响约为-2.8个百分点。

从工业生产者出厂价格看:生产资料和生活资料环比改善;生产资料弱于生活资料,耐用消费品环比略微改善。7月生产资料价格和生活资料价格环比分别变动-0.4%和0.3%,分别较上月提升0.7和0.5个百分点,影响PPI下降约0.27和0.07个百分点。从分项看,生产资料环比降幅收窄,采掘业、原材料和加工工业环比分别下降0.1%、0.4%和0.4%,分别较上月提升3.4、1.2和0.2个百分点;生活资料中,7月食品、衣着、一般日用品和耐用消费品价格环比分别为0.3%、0.6%、0.2%和0.2%,分别较上月提升0.5、0.3、0.1和0.6个百分点。

产业链上中游石油、煤炭和黑色金属产业链价格改善或上升,下游普遍改善;化工业有所改善,但整体偏弱;部分高技术制造业价格上升。

1)OPEC+减产、美国页岩油库存较低,美国经济软着陆概率较大下,油价上涨。7月石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业环比分别变动4.2%、0.2%,分别较上月变动5.8、2.8个百分点。

2)稳增长政策预期提振黑色、有色金属需求;钢铁限产,推动钢价上涨。7月黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、通用设备制造业环比分别变动1.2%、0.5%、-0.1%、0.4%、-0.2%和0.1%,分别较上月变动2.4、-0.2、2.1、1.2、0.2和0.0个百分点。

3)高温天气下电和耗煤量激增,动力煤去库存,叠加煤矿安全检查停产,动力煤价格上涨,高炉开工率(247家)和线材产量环比增加0.5%和5.0%,反映钢铁生产意愿较好,焦煤价格上涨,煤炭开采和洗选业环比降幅收窄。7月煤炭开采和洗选业环比下降-2.0%,降幅较上月收窄4.4个百分点。

4)下游行业整体改善。农副食品加工业,食品制造业,酒、饮料和精制茶制造业、烟草制造、纺织服装、服饰业环比分别上升0.1%、0.0%、0.2%、0.8%、0.6%,分别较上月增加0.8、0.1、0.1、0.8和0.4个百分点。

5)化工业有所改善,但整体偏弱。7月橡胶和塑料制品、非金属矿物制品、化学原料及化学制品制造、化学纤维制造、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业、造纸及纸制品业、印刷业和记录媒介的复制环比分别下降0.3%、2.0%、1.2%、0.3%、0.1%、1.1%和0.4%,分别较上月变动0.0、-0.1、1.4、0.0、0.6、0.1和-0.2个百分点。

6)部分高技术制造业价格上涨。7月计算机、通信和其他电子设备制造业、计算机制造、智能消费设备制造、锂离子电池制造、医药制造价格分别上涨0.2%、0.4%、0.4%和0.3%、0.3%。

从购进价格看:有色金属、纺织原料类价格上涨,其余工业中间品价格普遍下跌。7月,有色金属、、纺织原料类购进价格环比上升0.3%和0.2%,较上月变动0.8和-0.1个百分点;燃料动力、黑色金属、化工原料、木材纸浆、建筑材料、农副产品环比分别下跌1.4%、0.3%、1.5%、0.9%、1.9%、0.1%,分别较上月变动1.4、1.0、0.5、0.3、-0.3、0.9个百分点。

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CPI
本文采编:CY
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